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金融农民工十年职业之路 第75章 巨大的债务雪球(第2页/共3页)


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函,担保函中,鼎泰担保声明,会对滨海城建集团发行的1亿元定向融资计划,进行担保,担保其全额本息兑付。

    唐宋拿到担保函后,思来想去,跟冯晓波和林谦汇报了滨海城建集团的真实情况,认为滨海城建集团这个项目,很有可能会形成坏账。

    林谦听完汇报之后,表扬了唐宋做事情非常细心,对项目的把控非常到位,表示自己已经知道项目情况了。

    片刻,林谦又说,现在M市跟鼎泰集团深入合作,双方高层领导从顶层设计出发,强化互利共赢,虽然这个项目现在看起来有一些风险,但集团领导已经首肯,他们站位高,视野宽阔,看问题不拘泥于一城一池的得失,高屋建瓴。

    唐宋记不清林谦后来说了些什么,只知道他巴拉巴拉的说了一堆,扯了很多虎皮大旗,大概意思就是,这个项目,一定得做。

    后来,经过唐宋的包装,这个项目顺利销售给了数百个个人投资者。1亿资金到募集户之后,打给了滨海城建集团。

    至于后续,在唐宋任职期间,虽然眼见滨海城建集团的债务虽然越滚越大,但他们始终没有任何债务违约行为,1亿元的定融到期后,又通过其他方式再次续上。

    而吕洋,在滨海城建集团任职几年之后,顺利扶正,成为了一把手,再后来,他又回到了M市的政府部门任职,职位也由副处级变成了正处级,看来,他在岗位上的表现,更高层领导也是认可的。

    唐宋后来还经手过很多市县级的城投公司,看得多了,他也学会了不再去看城投公司的财务报表,因为这些报表全都是包装出来的,没有任何意义,套用任何的财务数据或者财务指标去分析城投公司的情况,都是有失偏颇的。

    传统意义上的财务分析,在城投公司这里,也是失效的,大部分的市县级城投公司,都是只为了融资服务的,为了融资,他们可以把一堆不相干的资产并入城投公司体内,造出来特别漂亮的营业收入和现金流,但实际上这些所谓的收入,跟城投公司本身没有太大的关系,一切为了融资服务而已。

    城投公司是否还得起债,主要看几方面,一是地方财政收支的情况,卖地收入是地方可支配财政收入最重要的部分,二是看城投公司的是否重要,是否重要的判别标准也非常简单,公司主要领导跟政府关系是否密切,政府是否愿意往公司里面装资产。

    如果地方卖地顺利,城投公司跟政府关系也密切,只要不出现大的系统性风险,城投公司爆发债务危机的概率就比较低。

    但是,在唐宋跟城投公司还有地方政府接触的那一年多时间里,也发现了一个共性的问题。那就是,即使在土地财政处于上升期的时候,卖地利润非常可观,绝大部分市县级城投公司,仍然很难还上债务的本金,而一旦土地财政转入下行期,财政补贴收紧,城投公司很快就会陷入困境,只能不断地通过借新还旧来偿还前期借款的利息。

    大部分城投公司的存在,就是为了融资服务的,在土地财政步入下行期之后,所以很多体量上百亿,甚至上千亿的公司,也开始步入危机,甚至出现兑付困难。一些人通过公开的财务报表分析,都会发出疑问,为什么这些城投公司财务报表看起来非常健康,营业收入和现金流也都非常稳定,甚至银行账户里面存着巨额的现金,但就是还不起债务。

    大致原因,就是前期为了融资,并入了一堆听调不听宣的子公司,并表之后看起来财务数据非常漂亮,但实际上子公司账上都是些专项资金,母公司不但用不了这些钱,也号令不子公司的人,一旦出现母公司出现偿债危机,这些优质的子公司会在政府的干预下,被迅速剥离出去。

    这样的例子,也出现过不少,比较有名的,就是2020年底,一家主业为煤炭的国有企业,在暴雷时,默默剥离了一些资产。

    省一级的国有企业,大都拥有雄厚的实力,主体评级多在3A级,在资本市扬融资难度和融资利率都比较低,银行、保险等大型金融机构,会想尽各种办法把资金给到这些安全性较高的省级国有企业。

    而市县一级的国有企业,业务单一,实力较弱,经营的不确定性也比较大,主体评级多在2A级以下,在资本市扬融资的难度和利率都比较高。

    一方面是资金取之不尽用之不竭的省级国有企业,一方面是对资金求而不得的市县级国有企业,省级国有企业很容易凭借信用优势,一手从金融市扬借来低利率的钱,另一手以再把这些借来的钱,高息借给市县级国有企业。

    定向融资计划,正是链接省级国企和市县级国企的融资通道。唐宋等人也在那一年多的时间里面,赚的盆满钵满。

    不过,后来发生了几件事情,让鼎泰集团彻底放弃了继续做定向融资计划的念头。

    教会鼎泰集团做定向融资计划的人,是许悦。在许悦教鼎泰集团做定向融资计划的同时,更多像许悦这样的人,走进了其他省级、市级、县级的国有企业,这些国有企业有巨大的资金需求,在2018年资管新规发布后,融资难度加大,他
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